Albert Edwards：“美联储收缩QE”并非最大的宏观风险-华尔街见闻
前两天伯南克的国会听证万众瞩目。自5月以来，全球最为瞩目的宏观话题莫过于美联储逐步削减购债计划的预期。但法兴的著名“空头分析师”阿尔伯特?爱德华兹（Albert Edwards）在给客户的信中警告说，“一个远比收缩QE更重要的宏观问题正在中国发生：中国可能的通缩。”BI援引自爱德华兹：或许对于全球市场而言，最具决定性的宏观因素都将或多或少的变为中国的通缩。 诚然，鉴于中国的过度投资，很多人认为这在理论上是可能的。但如今这种担心正在变成现实吗？最近公布中国二季度GDP数据显示中国隐含的GDP平减指数同比增长仅为0.5%，显著低于CPI。这一数据令人惊讶却几乎在市场上被忽视。中国正处于通货紧缩边缘的事实会证明比美联储削减购债更为重要。中国是世界第二大经济体，也是少数保持经济高增长的国家之一。因此，中国的通缩前景无疑将引发全球连锁反应。爱德华兹认为，通缩预期的部分原因在于人民币虚高。除了通常所说过度投资会引发中国通货紧缩的风险，我们认为汇率变动也是造成通缩的部分原因。我们十分确定中国正受困于人民币相对区域竞争对手的强势，这种强势不仅体现在名义汇率方面，尤其还体现在实际经济活动中，比如过去几年里的工资上升。正如我们在最近的周报中提到过的，日元的贬值给中国带来额外压力，这让我想起导致了20世纪90年代中期亚洲金融危机前的种种。全球所有主要货币中，很难找出比人民币承受更大汇率压力的。近年来中国实际汇率的涨幅远远超过名义汇率。爱德华兹重申他在2011年的理论：金砖四国（巴西，俄罗斯，印度，中国）的想法实际上是一个“ 极度荒谬的投资理念”。“新兴市场的增长故事极具迷惑性和误导性。对于新兴市场投资，估值才是最重要的，而非其高增长的故事。”事实上，尽管有着较高的GDP增长，新兴市场股票回报率向来惨淡。
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